公司治理质量衡量4标准

摘要

公司治理质量的衡量重点放在公司治理的某一侧面。综合选取四个变量刻画公司治理质量,即第二大股东至第十大股东持股量集中度、独立董事比例、董事会会议次数和管理层持股比例。

        公司治理质量第二大至第十大股东持股量集中度。该变量反映公司控制权竞争和潜在竞争程度,是监督第一大股东和管理层的隐形机制,可以提升公司治理质量。首先,这些大股东是第一大股东实施“隧道行为”的主要障碍;其次,经营不善时。这些股东持股量集中度越高,越有能力争取公司控制权,对第一大股东地位构成实质威胁。此外,他们可对企业经营进行监督,客观上保障投资者利益。因此,第二大至第十大股东持股量集中度越大,外部投资者信心越强。

    公司治理质量独立董事比例。董事会具有绩效后果,股东通过董事会对公司管理层施加影响,进而影响公司治理水平,并最终影响公司绩效。有效公司治理结构的标志之一便是董事会中外部人员占主导地位。独立董事的主要作用在于独立判断事务、决策经营、有效地监督和激励管理层。Fama&Jensen(1983)认为,独立外部董事被授权以选择、监督、考核、奖惩公司的管理层,通过减轻管理层和股东之间的利益冲突来维护公司效益。在声誉机制约束下公司治理质量与公司没有关联的外部董事因其更高的客观性更能有效地行使监督职能,降低企业决策失误导致的代理成本。国内外研究结果均表明,在董事会中所占比例与企业经营业绩之间存在显着的正相关关系。

    公司治理质量董事会会议次数。董事会是保障股东利益的重要机构,董事会会议是董事讨论、制定公司发展战略和进行决策的场所,是履行公司治理职责的形式。新《公司法》细化了董事会会议制度和工作程序,主要包括会议记录、出席董事签名和一人一票的表决机制。董事会会议召开在一定程度上可抑制董事长滥用权力,避免“一言堂”局面,强化对董事长监督,提高公司治理质量。因此,董事会会议次数越多,外部投资者信心越强。

    公司治理质量管理层持股比例。管理层持股作为管理层约束和激励机制的重要组成部分,使管理层利益与股东利益趋同,随着管理层所有权的增加,拥有剩余索取权的管理者和股东的目标函数渐趋一致。管理层持股有助于降低代理成本,提升公司治理质量。因此,管理层持股比例与投资者信心呈正相关关系。

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